Caixa não é liquidez
Liquidez mede se a carteira pode virar caixa em cada prazo; caixa mede se há saldo na conta na data em que cada obrigação vence. Uma classe líquida pode ficar sem caixa por um dia de descasamento entre a venda que liquida em D+2 e o resgate que paga em D+1, e esse dia custa juros, multa ou reputação. O controle de caixa é a projeção, por classe, de todas as entradas e saídas nas próximas datas, comparada com o saldo disponível. A medição de liquidez está em risco de liquidez em fundos: como medir e mitigar; aqui o horizonte é de dias.
Liquidez é o patrimônio; caixa é a carteira no bolso. Ninguém paga o táxi com a escritura da casa.
Entradas e saídas por data
| Item | Data | Fonte da informação |
|---|---|---|
| Liquidação de compras e vendas | D+0 a D+2 conforme o mercado | Boletas e confirmações; câmara |
| Aplicações e resgates | Cotização e pagamento do regulamento, por subclasse | Escriturador e distribuidores |
| Ajustes e margens de derivativos | Diário | Câmara e corretora |
| Cupons, dividendos, amortizações, vencimentos | Datas dos ativos | Cadastro de eventos e custódia |
| Recebimento de direitos creditórios | Vencimentos | Agente de cobrança e registradora |
| Taxas e encargos | Datas de pagamento | Provisões e contratos |
| Come-cotas e impostos | Maio, novembro e resgates | Administrador |
| Compromissadas e aplicações de caixa | Vencimentos | Tesouraria |
Cobertura de caixa
Para cada data futura, cobertura é o saldo projetado (saldo atual mais entradas menos saídas até a data) dividido pelas saídas da data. Abaixo de um patamar de segurança, o sistema alerta com antecedência suficiente para vender ativo, resgatar aplicação de caixa ou ajustar o prazo de uma operação. Duas regras práticas: a projeção considera o pior caso das incertezas (resgates pedidos e não cotizados, margem sob estresse) e as aplicações de caixa entram pela data de resgate, não pelo saldo.
A rotina
- Manhã: saldo conciliado com o extrato; movimentos do dia confirmados; projeção atualizada para cinco dias úteis; alertas tratados.
- Durante o dia: cada ordem executada entra na projeção com a data de liquidação; margens recebidas ou exigidas atualizadas.
- Fechamento: projeção do dia seguinte confirmada; sobra aplicada, falta coberta; registro do dia.
- Semanal: projeção estendida a 21 dias úteis, com come-cotas, encargos e amortizações programadas.
Por que o caixa denuncia erros de conciliação
Uma boleta não processada, um evento corporativo não capturado ou uma tarifa não provisionada aparecem no caixa antes de aparecer na cota: o saldo do extrato não bate com o projetado. Por isso a conciliação de caixa é uma das camadas do batimento diário, descrito em batimento de carteira, e uma diferença de caixa sem explicação é um alerta de controle, não uma questão de tesouraria.
Erros comuns
- Caixa por fundo em estrutura multiclasse. O saldo é por classe; uma classe não empresta à outra.
- Resgate pedido fora da projeção até cotizar. O pedido já é uma saída provável.
- Margem pelo valor de ontem. Em dia de choque, a chamada de margem é a maior saída do dia.
- Come-cotas descoberto. Maio e novembro chegam sem caixa em classes de crédito.
- Diferença de caixa "pequena" ignorada. É o sintoma mais barato de um erro de conciliação.
Checklist de controle de caixa
Projeção e conciliação
Projeção
- Entradas e saídas por classe e por data, com todas as fontes integradas.
- Cobertura por data com patamar de segurança e alerta antecipado.
- Cenário de estresse para margens e resgates na projeção.
- Come-cotas, encargos e amortizações na projeção de 21 dias úteis.
Conciliação
- Saldo conciliado com o extrato todas as manhãs.
- Diferenças de caixa tratadas como quebra de conciliação, com dono.
- Projeções e diferenças gravadas com data.
Perguntas frequentes sobre controle de caixa
Qual a diferença entre controle de caixa e gestão de liquidez?
A gestão de liquidez mede se a carteira pode ser convertida em caixa em cada prazo para honrar o passivo; o controle de caixa projeta, data a data, se há saldo na conta da classe para liquidar compras, pagar resgates, depositar margens e recolher encargos e impostos. Uma classe líquida pode ficar sem caixa por um dia de descasamento entre liquidações.
O que entra na projeção de caixa de um fundo?
Liquidações de compras e vendas nas datas de cada mercado, aplicações e resgates pelos prazos de cotização e pagamento de cada subclasse, ajustes e margens de derivativos, cupons, dividendos, amortizações e vencimentos, recebimentos de direitos creditórios, taxas e encargos, come-cotas e impostos e os vencimentos das aplicações de caixa.
O que é cobertura de caixa?
É o saldo projetado para uma data, considerando o saldo atual mais as entradas menos as saídas até ela, dividido pelas saídas daquela data. Abaixo de um patamar de segurança definido na política, o sistema alerta com antecedência para que a gestora venda ativo, resgate aplicação de caixa ou ajuste prazos.
Por que a projeção de caixa deve ser por classe?
Porque na Resolução CVM 175 cada classe tem patrimônio segregado e conta própria; o caixa de uma classe não cobre a falta de outra. Resgates, liquidações e margens acontecem por classe, e a cobertura precisa ser apurada no mesmo nível.
Como o controle de caixa ajuda a detectar erros de conciliação?
Boletas não processadas, eventos corporativos não capturados e tarifas não provisionadas alteram o saldo do extrato antes de afetar a cota. Uma diferença entre o saldo conciliado e o projetado é o sintoma mais barato desses erros, e por isso a conciliação de caixa é uma camada do batimento diário.
Saber amanhã de manhã se a classe tem caixa para o que já devia.
Traga as carteiras e as movimentações dos seus fundos. Em uma demonstração, mostramos a projeção de caixa por classe e data, a cobertura com estresse, a conciliação com o extrato e a trilha auditável de cada dia.
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